邹平县| 云林县| 通榆县| 贡嘎县| 黔西县| 冀州市| 车致| 大渡口区| 义乌市| 河西区| 大埔县| 平原县| 平陆县| 巢湖市| 榕江县| 若尔盖县| 巴里| 库尔勒市| 渝中区| 广饶县| 贞丰县| 盐亭县| 山东省| 三明市| 额济纳旗| 富川| 阳春市| 大城县| 聊城市| 龙里县| 萍乡市| 家居| 观塘区| 蕲春县| 思茅市| 理塘县| 察雅县| 玉溪市| 西乌珠穆沁旗| 聂拉木县| 大港区| 屯留县| 桑植县| 万源市| 来宾市| 三门峡市| 濮阳县| 林口县| 敦煌市| 远安县| 衡阳县| 新邵县| 偃师市| 汪清县| 陈巴尔虎旗| 开鲁县| 丹寨县| 邳州市| 武强县| 大新县| 吴江市| 新闻| 河源市| 乌拉特中旗| 湘潭市| 宽城| 安陆市| 小金县| 顺义区| 壶关县| 彭泽县| 都江堰市| 通江县| 阳信县| 苍山县| 南开区| 古蔺县| 新津县| 临猗县| 巴东县| 阜康市| 敦化市| 康马县| 阿拉善右旗| 那坡县| 台江县| 商南县| 新源县| 军事| 吐鲁番市| 安达市| 西丰县| 体育| 炉霍县| 山东省| 盘山县| 英吉沙县| 临桂县| 平原县| 安溪县| 响水县| 壤塘县| 平顺县| 恩施市| 尉犁县| 宝清县| 南乐县| 梁平县| 呈贡县| 清原| 昭苏县| 长阳| 贺兰县| 西城区| 集贤县| 乳源| 防城港市| 湘乡市| 呼玛县| 秀山| 留坝县| 顺昌县| 商南县| 义乌市| 织金县| 海安县| 静宁县| 古田县| 蓬溪县| 迭部县| 延庆县| 新郑市| 新密市| 眉山市| 灵山县| 新化县| 南木林县| 盈江县| 天等县| 华安县| 雅江县| 沂源县| 赞皇县| 芒康县| 万州区| 滦南县| 南漳县| 宽城| 新源县| 本溪市| 金乡县| 高台县| 永兴县| 乐山市| 瓮安县| 时尚| 军事| 库车县| 明水县| 朔州市| 凉山| 阳曲县| 汉阴县| 佛山市| 临武县| 新巴尔虎右旗| 满城县| 鄢陵县| 青河县| 金山区| 重庆市| 襄汾县| 明光市| 南阳市| 宾阳县| 临夏县| 阿克苏市| 顺昌县| 宁化县| 洞头县| 夏津县| 颍上县| 杭锦后旗| 白山市| 本溪| 棋牌| 成都市| 高邮市| 丹凤县| 吉安县| 香格里拉县| 襄城县| 新晃| 来安县| 库尔勒市| 开封市| 广平县| 农安县| 雅安市| 中阳县| 崇信县| 莫力| 平江县| 仲巴县| 温州市| 宾阳县| 高要市| 壤塘县| 永清县| 凤城市| 崇文区| 陆丰市| 沛县| 沾益县| 吕梁市| 长沙市| 西畴县| 保德县| 上虞市| 信宜市| 琼海市| 乐东| 耿马| 伊宁市| 革吉县| 江门市| 沂南县| 丹东市| 新民市| 班玛县| 遂平县| 曲周县| 凌云县| 济源市| 彩票| 临沭县| 平顺县| 卢氏县| 册亨县| 台南县| 新巴尔虎左旗| 黄浦区| 河南省| 安仁县| 乌鲁木齐县| 固阳县| 永年县| 彰化县| 留坝县| 防城港市| 西充县| 屏南县| 临沭县| 体育| 安乡县| 体育|

全国电力质监机构工作座谈会召开

2019-03-25 02:18 来源:有问必答

  全国电力质监机构工作座谈会召开

    在美洲,地区种群数量比欧洲殖民时期减少约31%。  在“强体”方面,何立峰说,发改委将进一步加强宏观管理方面的研究,特别是涉及中国未来经济发展战略方面的研究,包括区域发展战略、产业发展战略等,做好顶层设计、做好中央层面的统筹。

新华社记者秦晴摄  新华社万象2月2日电(记者林昊 邰背平)首届“一带一路”老-中合作论坛2日在老挝首都万象开幕。中国不希望打贸易战,但绝不害怕贸易战,坚决捍卫自身合法利益,且有信心、有能力应对任何挑战。

  ”他说,下一步,将从六个方面入手,立体推进高质量发展,建设现代化经济体系。  本届“一带一路”老-中合作论坛为期两天,由老挝人民革命党中央宣传部、老挝新闻文化旅游部与新华社、中国工商银行、老挝中华总商会联合主办。

  中国商务部23日发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税,以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。巡航导弹搭载高精确弹头,依靠雷达和高效信息传递技术,能够在短时间内完成发射准备。

20余年来,中铁二院积累了大量在复杂岩溶区勘察设计的宝贵经验。

    韩正强调,推动高质量发展,要全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想,坚持稳中求进工作总基调,坚持把发展作为第一要务,坚持新发展理念,紧扣我国社会主要矛盾变化,以供给侧结构性改革为主线,加快建设现代化经济体系。

    第三,推进社会主义核心价值观建设,需要进一步加强网络内容建设,共同维护尊崇捍卫反映我们革命、建设、改革历史的严肃文艺经典。  ——部分电池流向缺乏监管,易导致“劣币驱逐良币”。

  +1

  转向高质量发展的中国经济,保持中高速增长,发展势头依然强劲;发展方式加快转变,发展可持续性明显增强;结构优化加快步伐,发展质量和效益不断提升;增长动力加快转换,发展活力进一步迸发;聚焦人民日益增长的美好生活需要,发展空间无限广阔。3月25日,中国人民银行行长易纲在此间表示,金融业改革开放要遵循三个原则:一是金融业作为竞争性的服务业,应当遵循准入前国民待遇原则和负面清单原则;二是要以汇率形成机制的改革和资本项目可兑换的进程相互配合、共同推进;三是开放要和防范金融风险并重,金融业的开放程度要与金融的监管能力相匹配。

  ”  桂林旅发委:  具体调查结果尚未得出  此次事件发生后,桂林市旅发委对视频中所涉及的问题展开一系列调查后,初步认定该旅游团涉嫌不合理低价游,涉事本地导游江某和桂林华仕国际旅行社将被从严从重处理,吊销旅行社业务经营许可证,吊销导游证,并列入旅游失信黑名单。

  ”  3月23日,国家广电总局广播电视发展研究中心微信公号“国家广电智库”发表题为《网络视听节目新规,怎样理解更靠谱?》的文章,作出了官方解读。

    以往谈起户口,被提得最多的就是应届生身份、单位落户指标。分两天进行考试,主要是因为成功报名人数较多,笔试考场资源有限而作出的安排。

  

  全国电力质监机构工作座谈会召开

 
责编:神话
加载中…
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-03-25 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-03-25,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-03-25,中国化工表达收购意向

至2019-03-25,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-03-25,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    麻城市 凤县 疏附县 茶陵 都兰县
    凤山市 霸州市 措美 安达市 全椒